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　　上市即暴涨，仅一周就腰斩。

　　最近可转债市场相当不稳定，很多可转债上演的“过山车”市场刺激了投资者的神经。以兴瑞可转债为例。根据计算，如果投资者在9月11日的最高点购买该券，其资产将在一周后只剩下一半左右。除了兴瑞可转债，很多可转债，如聚隆可转债、纽泰可转债、天铁可转债等。，短期内暴跌。

　　业内人士认为，近期债券市场收益率上升、股票市场低迷、个人债券强制赎回等因素影响了可转换债券市场的表现。此外，我们应该警惕高价、高股票溢价率的个人债券风险，后续可转换债券市场可能会保持冲击，并优先考虑防御策略。

　　可转债市场调整明显

　　近期可转债市场回调明显。Choice数据显示，截至18日，中证转债指数近10个交易日下跌1.85%，其中多只可转债价格暴跌。9月16日，兴瑞可转换债券微涨0.03%，连续5天下跌。18日收盘价为143元。与9月11日最高点276元的价格相比，下跌幅度超过45%。聚隆可转换债券也经历了重大调整，其价格于8月25日一度达到225.6元，但截至18日收盘，聚隆可转换债券报价146.7元，下跌35%。

　　类似的债券还包括纽泰转债、天铁转债等，自9月份以来下跌了30%以上。

　　鉴于这一轮可转换债券市场调整的原因，千富来资产创始人徐佳莹表示，从债券市场的整体情况来看，收益率的上升影响了纯债券的表现。此外，近期股市表现也较低，可转换债券与正股价格相关性较高，因此受到一定程度的拖累。

　　复熙资产认为，天铁可转换债券等个别可转换债券的强制赎回引发了市场恐慌，一系列高价可转换债券全面下跌，当前可转换债券市场整体估值处于较高水平，预计短期调整。

　　广发证券固定收益首席分析师刘宇表示：“一些发行可转换债券的上市公司的利润仍处于触底阶段，其基本面已成为拖累市场市场的因素之一。随着可转换债券赎回倾向的边际增加，高价个人债券的估值受到抑制。”。

　　要谨慎对待高价可转换债券

　　值得注意的是，上述兴瑞可转换债券、聚隆可转换债券、纽泰可转换债券等次级新债券在首次公开发行后经历了大幅上涨，然后急剧下跌。

　　例如，7月18日首次上市的纽泰可转换债券在接下来的四个交易日内上涨了100%以上，9月1日上涨了303元，上涨了200%以上。随后，纽泰可转换债券的价格一路下跌。截至18日，已跌至188.8元。

　　“这些新债券的价格被高估了，主要是由于一些投资者的过度炒作，价格已经下跌到正常估值。对于普通投资者来说，他们应该与被高估的债券保持距离，进行合理的投资，并尝试选择价格在合理范围内的可转换债券，以避免估值回报带来的大幅回落。”复溪资产表示。

　　“可转换债券的防御属性通常在市场下跌时发挥作用。“可转换债券的波动大多小于正股，”许佳莹说。然而，由于可转换债券交易T+0，没有限制，加上一些资金吸引更多的可转换债券操作，促进了市场情绪，导致许多可转换债券价格从正股票一度上涨。由于债务底部保护作用薄弱，个别可转换债券的投机氛围较大，如高价、高转换股票溢价率等。一旦公司强制赎回，投资者将面临更大的损失风险。”

　　适度反击防御

　　许多业内人士认为，第四季度可转换债券市场可能会波动，优先采取防御策略。

　　展望可转换债券市场的后续市场，徐佳莹认为，第四季度通常伴随着年底的资本结算和调整，以及上市公司财务报告的发布，这可能会导致市场情绪波动，投资者将更加关注风险管理。因此，防御策略将具有更多的优势。”此外，我们可以关注利润稳定、财务状况健康的公司。这些公司的可转换债券更灵活，也可以提供更多的超额回报。”

　　刘宇表示，随着经济基本面的稳定和复苏，外资流出压力放缓，正股的风险偏好和流动性边际可能会有所改善。“回顾历史，即使利率上升，只要没有明显的赎回冲击，在正股复苏的支撑下，可转换债券市场的高股票品种在后续仍有良好的表现。同时，考虑到目前正股处于底部震荡阶段，哑铃策略可以优先考虑以高股息品种为底仓，通过中小盘成长品种获得弹性收益。”

　　在行业和优惠券方面，刘宇表示，有出口支持、近期业绩良好、政策环境友好的汽车产业链品种值得关注；此外，TMT产业链业绩可能触底反弹，相关品种也值得关注。金融、房地产、化工等周期性板块有交易机会。